Разработчики ПО для промышленных компаний в зеркале фондового рынка
Однако, наступил 2003 год, который принес американцам надежды на выход из затянувшегося кризиса. Победоносное для США завершение войны в Ираке, неугасающие надежды на улучшение ситуации в американской экономике и реальное улучшение ряда макроэкономических показателей обеспечили подъем котировок на американском фондовом рынке, который потянул за собой и индексы бирж других стран мира. С начала года по 9 сентября американские фондовые индексы DJIA и S&P 500 выросли на 14,1% и 16,3% соответственно. Германский DAX и японский Nikkei прибавили 24,6% и 27,3%. И лишь рост британского индикатора FTSE был не столь впечатляющим — всего на 9,3%. Динамика фондовых рынков США (DJIA, S&P 500, Nasdaq), Великобритании (FTSE), Германии (DAX) и Японии (Nikkei) в 2003 году
Источник: StockCharts.com Однако, настоящей звездой 2003 года вновь стал технологический сектор. Акции значительного числа Особую радость вызывает изменение в этом году в лучшую сторону психологии инвесторов и преодоление «медвежьих» настроений на рынке. К тому же финансовые показатели многих технологических компаний действительно улучшились в последнее время — были существенно сокращены издержки, фундаментальные показатели изменились в лучшую сторону. Часть проблем сохраняется (в том числе и относительно слабые корпоративные расходы), однако, позитивные тенденции на рынке сейчас налицо и даже традиционно слабые летние месяцы в этом году ознаменовались ростом. Переходя к рассмотрению динамики акций конкретных компаний, стоит отметить, что заданный обзором спектр охватывает практически всех крупнейших производителей программного обеспечения, за исключением Microsoft. Такие гиганты как Oracle и SAP имеют в своих активах очень широкий спектр программных продуктов, значительная часть которых имеет прямое отношение к деятельности промышленных компаний. На рынке практически не осталось чистых производителей ERP (Enterprise Resources Planning, Автоматизированные системы управления предприятием), или, например, компаний, специализирующихся только на производстве CASE (Computer Aided Software/ System Engineering) или систем управления производством (MES). В большинстве случаев производители ПО совмещают несколько направлений бизнеса. Легко отделяются от остальных, пожалуй, лишь разработчики CAD/CAM (систем автоматизации проектных разработок, САПР), для которых и будут приведены отдельные диаграммы. Для остальных будет указана общая таблица текущей рыночной капитализации, включающая в себя как ведущих производителей ERP-систем, так и лидеров на рынке аналитических систем и др. Стоит отметить также, что ряд компаний, работающих на этих рынках, не вошли в обзор. Так, например, производитель ERP-систем GLOVIA International полностью принадлежит японскому гиганту Fujitsu, деятельность которого не сильно зависит от рынка ПО. Не включены в обзор непубличные компании, т.е. принадлежащие частным лицам, либо государству, и чьи акции не котируются на бирже. Акции нидерландской компании Scala, ведущей активную деятельность на территории Российской Федерации, котируются лишь на небольшой фондовой площадке Euronext Stock Exchange в Амстердаме. В то же время британская компания Invensys, приобретшая в свое время другого известного в России производителя ERP-систем BAAN, включена в таблицу капитализации, поскольку в большей степени подходит под категорию производителя ПО, чем та же Fujitsu. Не упомянуты в обзоре и консалтинговые компании, не занимающиеся производством собственных продуктов, а продвигающие решения других компаний, такие как Robertson&Blums. И, наконец, стоит отметить, что главной причиной не включения в обзор крупнейшего мирового производителя ПО Microsoft, несмотря на его заинтересованность в обозреваемом рынке, выражающуюся в частности, в приобретении в июле 2002 года производителя ERP-систем Navision, является тот факт, что подавляющую часть доходов он получает от продаж операционных систем и офисных приложений, и его утверждение в описываемом сегменте рынка ПО относится скорее к ближайшему будущему, чем к настоящему. Рыночная капитализация производителей ERP-систем, аналитических систем и иного ориентированного на промышленные предприятия ПО
Рыночная капитализация ведущих производителей CAD/CAM (САПР) систем
На представленных ниже трех диаграммах можно наблюдать динамику акций производителей ERP-систем, аналитических систем и иного ориентированного на промышленные предприятия ПО в текущем году. В группе ведущих компаний мы наблюдаем разительный контраст показателей бумаг отдельных компаний. Так, акции Intuit (+0,28%), выходящей в сентябре на рынок CRM с продуктом QuickBooks Customer Manager, и Peoplesoft (+0,97%) практически не изменились в цене. Котировки бумаг Oracle (+22,12%), BEA Systems (+22,97%) и Symantec (+45,43%) продемонстрировали неплохой рост, сравнимый с подъемом американских фондовых индексов. Впрочем, для Oracle рост был отмечен весной, а летом он приостановился, с тех пор как внимания инвесторов стало привлечено к постоянным попыткам Oracle приобрести своего конкурента Peoplesoft, который в свою очередь осуществил удачное приобретение компании J.D.Edwards. А вот для акций германского гиганта SAP (+72,86%) и, особенно, Veritas Software (+111,79%) и Computer Associates (+103,66%) год выдался звездным — рост капитализации с начала года более чем в два раза можно признать очень большим достижением. Все это позволило этим двум американским компаниям стать четвертым и пятым по размерам рыночной капитализации производителями ПО в мире, после неизменной первой тройки — Microsoft, Oracle, SAP. Динамика акций производителей ERP-систем, аналитических систем и иного ориентированного на промышленные предприятия ПО с начала 2003 года
Источник: StockCharts.com Во второй группе компаний сразу просматриваются два явных неудачника — BMC Software (-9,49%) (компания никак не может выйти из потерь к прибыльности и продолжает сокращения сотрудников) и TIBCO Software (-4,78%) — потери при столь удачной рыночной конъюнктуре можно считать явным провалом. Для остальных компаний был зафиксирован рост в диапазоне Динамика акций производителей ERP-систем, аналитических систем и иного ориентированного на промышленные предприятия ПО с начала 2003 года
Источник: StockCharts.com И, наконец, в третей группе компаний с меньшей капитализацией разброс показателей оказался больше. Для всех компаний год был вполне неплохим — минимальный рост для их акций превышает 30%. Рост, сравнимый со среднерыночным, продемонстрировали акции компаний Hyperion Solutions (+33,87%), которая приобрела в июле этого года компанию Brio Software за $142 млн., Informatica (+48,17%) и Advent Software (+30,68%). Целая группа компаний увеличила свою капитализацию с начала года в два-три раз. Это: American Software (+93,02%), отметившаяся недавно решением о выплате солидных дивидендов по акциям, Micromuse (+134,03%), Manugistics (+143,67%) и MicroStrategy (+234,28%), разработчик BIS (Business Intelligence Software), последний скачок цен на акции который вызван победой в суде в отношении патентного иска со стороны компании Business Objects. И в этой же группе обнаружился чемпион сектора — компания Epicor Software, чьи бумаги с начала годы выросли в цене на 615,87%, поднявшись с бросовых отметок до вполне приличного уровня. Инвесторы вновь стали испытывать интерес к бумагам компании, чье положение еще недавно было очень и очень сложным. Информация о том, что производимая компанией программа Viewpoint Construction Software выдвинута одним из номинантов на премию 2003 Gartner CRM Excellence Awards, лишь подтверждает обоснованность интереса инвесторов к акциям компании. Динамика акций производителей ERP-систем, аналитических систем и иного ориентированного на промышленные предприятия ПО с начала 2003 года
Источник: StockCharts.com Что же касается акций ведущих производителей CAD/CAM (САПР), то здесь тоже все в плюсе. Относительно скромный рост с начала года продемонстрировали акции компаний Cadence Design Systems (+18,49%), AutoDesk (+26,89%) и Intergraph (+32,77%). Больше индекса Nasdaq выросли бумаги крупнейших по капитализации компаний этого сектора Synopsys (+44,72%) и французской Dassault Systemes (+73,01%), акции которой приостановили рост в течение лета. В начале сентября французское правительство объявило о том, что продаст принадлежащую ему долю акций компании, и это может привести в дальнейшем к частичном откату ее котировок. И, наконец, резким ростом год был отмечен для акций израильской Cimatron (+138,04%), скачок цен на акции которой во второй половине квартала связан с назначением нового управляющего и значительным ростом доходов, и Mentor Graphics (+165,03%). Капитализация обеих компаний увеличилась в два — два с половиной раза в текущем году. Динамика акций производителей ведущих производителей CAD/CAM (САПР) систем с начала 2003 года
Источник: StockCharts.com В заключении можно констатировать, что удачная конъюнктура рынка, возросшее внимание инвесторов к технологическим бумагам в целом, и акциям производителей программного обеспечения в частности, а также усилия компаний по сокращению издержек и улучшению своих фундаментальных показателей привели в 2003 году к весьма позитивным результатам. Из почти сорока компаний, чьи акции рассматривались в обзоре, лишь у двух было зафиксировано падение курса относительно уровня начала года. Все остальные бумаги выросли в цене, причем значительная часть из них в несколько раз. Наибольшим ростом в текущем году отметились акции компаний Epicor Software (+ 615,87%), MicroStrategy (+234,28%) Mentor Graphics (+165,03%) и Manugistics (+143,67%). Среди лидеров сектора можно отметить впечатляющие результаты германского софтверного гиганта SAP (+72,86%), а также Veritas Software (+111,79%) и Computer Associates (+103,66%). Роман Карев / CNews Analitycs Вернуться на главную страницу обзора |
